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投资者信心恢复市场风险偏好将逐渐回升

摘要:今年以来,国债收益率曲线陡立下降,货币供给发生了微妙的变化,而回顾我国资产价格历史,货币供应是导致大类资产价格波动的主因。 2010年以来随着经济预期恶化,A股市场整体估值持续下降,2013年股债双杀,但今年以来债券市场迎来了两波比较大的回升。2013...

今年以来,国债收益率曲线陡立下降,货币供给发生了微妙的变化,而回顾我国资产价格历史,货币供应是导致大类资产价格波动的主因。

2010年以来随着经济预期恶化,A股市场整体估值持续下降,2013年股债双杀,但今年以来债券市场迎来了两波比较大的回升。2013年四季度以来,地方融资平台和房地产等非理性融资需求下行,金融去杠杆曙光初现。

基于这些新的变化,央行的货币政策已由2013年下半年的“放短锁长”转为2014年上半年的“锁短放长”,例如近期央行向国开行发放棚户区改造再贷款,财政部首次试点地方债自发自还、扩大发行规模并延长发行期限等。

股票市场过去几年里已经成为“风险洼地”,承担了“不可承受之重”:A股市场过度地、显性地反映了系统性风险,具体表现为当前股票市场的风险溢价过高。

与以往不同,我国2011年以来经济放缓是政府主动调控的结果,而并非经济内在发展周期使然。经过3年来的调整,今年以来的利率下行反映出金融去杠杆已有斩获、经济改革与转型初见成效。由此可以推断,当前利率下行预示着资产价格新一轮重估周期行将来临,而周期的启动很可能并不以投资品价格回升为标志。

随着投资者信心恢复,市场风险偏好将逐渐回升,大类资产价格也将继续遵循风险暴露由低到高的轨迹复苏。首先,市场将看到信用利差总体水平回落,低风险企手术治疗痫病多少钱业债价格有望大幅回升,而高风险债券价格或将继续寻底;其次,权益估值将得到修复,预计回升最为显著的将是那些业绩增治疗癫痫病哪个医院比较专业长确定且估值压抑最深的股票,而在转型经济中竞争力衰退、业绩无法支撑估值预期的公司势必将受到市场重估。

近期市场癫痫的治疗方法都有哪些上多家上市公司管理层增持股票,如万科事业合伙人通过盈安合伙增持万科A,已累计增持1.75亿股,共计14.49亿元;交通银行多位高管也通过二级市场买入公司股票56.31万股。相对于其他投资者,管理层买入股票持有的时间周期会更长。增持行为不仅反医治癫痫病应该去哪家医院好映了管理层对公司未来发展的信心,同时也体现了对未来公司股票价格的信心,从产业资本的视角看,这是认可了公司股票在目前价格上的投资价值。据wind统计,2014年以来有252家A股上市公司管理层和重要股东增持公司股份。

纵观A股的历程,管理层和产业资本密集增持的期间,都是股票价格处于长周期相对低位的时期。2008年A股市场大幅下挫,约有300家上市公司高管和重要股东增持本公司股份,其中多为蓝筹股,如中央汇金公司多次在股市低迷时期增持四大行股份。■